长期并没有死，可信才有未来——今年诺贝尔经济学奖说了什么，没说什么

作者：赵晓

信就是所望之事的实底，是未见之事的确据。——《希伯来书》11章1节

10月12日，2026年诺贝尔经济学奖授予斯坦福大学的罗伯特·霍尔（Robert E. Hall）和哥伦比亚大学的迈克尔·伍德福德（Michael Woodford），理由是“为宏观经济稳定提供了微观基础”。

2026年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·霍尔与迈克尔·伍德福德（插图：Niklas Elmehed © Nobel Prize Outreach）

一、一个“不够思想”的诺奖？

一位企业界朋友不以为然：这两位是第一流的技术专家，模型做得精，央行用得多，但算不上思想大师。

这话有道理。诺奖得主向来有两类：一类是思想大师，哈耶克、弗里德曼、布坎南、科斯、诺斯，他们改变的是人看世界的方式；一类是技术大师，他们打造模型和工具。我个人也更偏爱前一类。

但剥开模型的外壳，这一届诺奖讲的恰恰是一个关乎每个人、每个国家的大问题：未来是否可信。

思想大师提出问题，技术大师把问题变成工具；有些最深的思想，正藏在技术的外壳里。

很多人都知道，宏观调控的奠基者凯恩斯有句名言：“长期来看，我们都死了。”以此作为对短期宏观调控的依据！今年的诺奖，在我看来，正是对这句话最有力的回答：长期并没有死，它就活在今天的预期里！

有意思的是，两位得主被归入“新凯恩斯主义”，可他们的思想底色，却来自当年反凯恩斯的弗里德曼与卢卡斯，与哈耶克也有暗合。这是对凯恩斯宏观调控理论的一次重大修正：央行的作用仍被肯定，但作用的基础变了，不再是随意调控，而是可信承诺。弗里德曼本就在前面那份思想大师的名单上；技术大师的根，原来扎在思想大师的土里。

名为凯恩斯，骨子里是弗里德曼与卢卡斯：保留了央行，却换掉了央行的根基。

二、霍尔：人按一生来花钱

霍尔接过的是弗里德曼的“永久收入假说”，那本是冲着凯恩斯消费理论去的：人不按当月工资花钱，而按一生的收入预期花钱。霍尔1978年的经典论文进一步证明：如果人是向前看的，按对一生收入的预期来决定花多少钱，那么消费的变化就无法预测。因为一切能预见的事，早已被算进了今天。明年要加薪，今天就多花；明年要失业，今天就省着。能改变消费的，只有出乎意料的消息。

这个技术结论背后是一个重大思想，其实是我经常强调的：经济不是被过去推着走的，而是被未来拉着走的！信用决定信心，信心决定未来。

它的政策含义也很直接：临时的刺激，改变不了人对一生的判断。发一次消费券，人们知道是一次性的，钱多半被存了起来。要让人敢花钱，得让人重新相信自己的一生。

而它的文明含义更重要：一个社会的消费、储蓄与投资，归根结底取决于人们敢不敢为自己的一生，乃至子孙的一生做打算。人肯读书、肯储蓄、肯生养、肯种下自己未必乘凉的树，是因为相信明天属于自己。经济学把这叫作“时间偏好”：越不只顾眼前、越肯为将来付出，时间偏好就越低。文明的进程，说到底就是上个社会透过制度完善，让人的时间视野一代一代向远处延伸；反过来，一个让人看不见明天的社会，再多的刺激，也只能换来一时的热闹。

三、伍德福德：货币政策就是预期管理

伍德福德2003年的《利息与价格》，为今天全世界央行使用的新凯恩斯模型奠定了框架。他的核心洞见是：真正影响经济的，不只是今天的利率，更是人们对未来利率的预期。企业建厂看的是未来十年的融资成本，家庭买房看的是未来二十年的按揭。

所以，央行最强大的工具不是降息，而是承诺；而承诺有没有力量，全看它能否赢得人们的信任。

央行最强大的工具，不是它今天做了什么，而是它让人们相信它明天会做什么。

四、规则一变，模型就失效

这一届诺奖有一个源头：20世纪70年代的滞胀。当时的主流模型说，多一点通胀可以换少一点失业。政府照做了，结果通胀和失业一起上升。

卢卡斯（Robert Lucas）给出了答案：人不是被动的数据，政策规则一变，人的行为就跟着变，旧模型就全部失效。接着，基德兰德和普雷斯科特又指出：一个可以随时改主意的决策者，他的承诺天然不可信。

规则一变，模型就失效；规矩一变，人心就散了。

霍尔和伍德福德，正是在这个地基上重建了宏观经济学。宏观稳定的前提，是规则稳定；规则稳定的前提，是定规则的人自己也受规则约束。

五、长期并没有死

凯恩斯那句话，后来常被当作只顾眼前、政府干预的理由。可在新凯恩斯模型里，人们对未来收入、未来利率、未来规则的判断，此刻就在决定今天的消费与投资。短期，不过是长期在今天的投影。

这也提醒我们一个危险：为了熨平每一次波动，不断加码刺激、透支财政、压低利率、默许通胀，就是用明天的信用换今天的平稳。久而久之，人们学会的是：未来是用来透支的，储蓄是傻瓜才做的事。

用周期吃掉趋势，就是用今天的平稳透支明天的未来。

六、它没说什么

今年的诺奖说了很多，但有三件事它没说。

第一，预期从哪里来。模型默认央行的承诺可信，可这背后是一整套模型不讨论的条件：央行相对独立，法律稳定，产权有保障，舆论能批评。2018年起，“稳预期”成了中国官方文件里的高频词。为什么总是稳不住？用霍尔的模型看并不难懂：楼市下行，收入前景不明，政策难以预判，家庭下调了对一生的预期，于是不敢花、只敢存。

预期是管不出来的，只能用信用换来；而信用的前提，是权力自己受约束。

第二，时间的价格由谁来定。伍德福德的书名，沿用了瑞典经济学家魏克赛尔1898年的同名著作；而哈耶克的经济周期理论，也出自魏克赛尔。同一个源头分出两条路：一条说，央行应当去追踪那个看不见的“自然利率”；另一条说，没有人能知道它。1974年哈耶克领诺奖时的演讲题目就叫《知识的僭妄》。利率本质上是时间的价格，它该由千万人的选择来发现，还是由一个机构来管理？这个问题，今年的诺奖没有回答。公道地说，伍德福德主张的通胀目标制，本身也是在用规则约束央行。

第三，信用的最终根基在哪里。人间的一切承诺都有限，因为法律会改，舆论会变，人会食言，也会死。《希伯来书》说：“信就是所望之事的实底。”所望之事，就是预期；实底，就是让预期站得住的根基。同一卷书又说：“那应许我们的是信实的。”

判词

今年的两位得主或许不是思想大师，但他们用最精密的工具证明了一个最朴素的道理：经济被未来拉着走；约束决定信用，信用决定信心，信心决定未来。

它说了的，属于经济学；它没说的，属于政治学与神学。关心未来的人，两样都要读。

预期管理的尽头是信用，信用的尽头是被约束的权力；而被约束的权力之上，还有一位信实的应许者。

也要坚守我们所承认的指望，不至摇动，因为那应许我们的是信实的。——《希伯来书》10章23节

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