也谈“这一轮不是周期，而是时代更替”—从1978的春天，到2026的寒冬

作者：赵晓

每当经济走弱，总会有人安慰自己一句话：“这是周期，总会过去。”

这句话在过去四十年里，确实大多数时候是对的。1997、2008、2015，每一次下行之后，中国经济都重新站起来过。

但今天，继续用“周期”来理解现实，反而成了一种最危险的自我安慰。因为周期的前提是：那套支撑增长的底层结构仍然存在。

而今天，恰恰是结构本身正在退出历史舞台。

周期意味着：低谷之后仍有回升，调整之后仍有新增长曲线。

而时代更替意味着：旧逻辑彻底失效，新秩序尚未到来。

一、如果这是周期，为什么“发动机”同时熄火？

真正的周期下行，通常只会伤到一两个系统。比如外需下降、房地产调整、金融去杠杆。

但今天所有人都看到了历史上极其罕见的一幕：

财政、社保、房地产、土地、银行、外贸、人口——同时承压，而且压力相互强化（参见今天给大家转发的好文：“中国经济2026：系统性崩塌的必然逻辑”）。

这不是偶然，也不是情绪共振，而是同一套增长逻辑，在不同系统中同时失效。

过去四十年，中国经济真正的底层逻辑只有一句话：用未来换今天。譬如：

用人口红利换经济规模，

用土地升值换财政收入，

用地产泡沫换信用扩张，

用外贸顺差换资本积累。

只要未来仍然更大、更年轻、更开放，这套逻辑就在那！但现在，未来本身正在收缩。

二、居民不再“没钱花”，而是“不敢再赌未来”

很多人把今天的消费低迷理解为“收入下降”。这只说对了一半。深层的因素：13亿韭菜没钱消费。原因在哪？贫富极化。

据中金公司2023中国财富报告，中国社会总财富790万亿，国资占比45.6%；私人占比54.4%。其中，13亿普通中国人，人数占比92.62%，占有财富30万亿，财富占比6.98%，人均仅拥有财富2.3万。

更深层的变化是：信心崩溃。中国家庭第一次系统性地意识到：未来可能不会更好。

过去，房子不仅是资产，更是信心。哪怕收入不高，只要房价在涨，家庭资产负债表就能“自动修复”。

然而，2021年后，中国的居民财富正在迅速“逆向蒸发”，一个被严重低估的事实是：近三年，中国居民部门财富缩水规模，已远超新增GDP。

2021年起，全国商品房销售额从18.2万亿→2024年不足11万亿

多数三四线城市房价较高点回落30%—50%

一二线核心区也普遍回调15%—25%

有人估计楼市已缩水200万亿，是新增GDP的10倍。这意味着什么？

意味着中国居民最重要的资产负债表，正在经历结构性缩水。而中国家庭财富中，房产占比长期在65%—70%。

当房价不再上涨、甚至持续回落时，家庭行为会发生根本变化：

不再加杠杆

不再提前消费

不再轻易投资

开始囤现金、降风险

这不是一般问题，而是预期机制发生了反转。

当一个社会的主流家庭从“进取型”变成“防御型”，增长逻辑就已经变了！

三、人口问题不是危机，而是“结论已定”

关于人口，过去十年争论很多。但到今天，其实已经不需要争论了。因为人口已经不是“趋势问题”，而是“存量结构问题”。

如果只看“出生率下降”，很多人会觉得这是慢变量。但把新增老人一起看，结论一清二楚。

2023年新生儿：约900万

2024年新生儿：进一步下降

同期，60岁以上人口每年新增约1300万—1500万

也就是说：新增老年人口≈新生儿的1.5—2倍

这在任何一个以投资、地产、制造业为主的经济体中，都是致命结构。直接后果是多重的：

消费高峰正在过去

刚需住房永久性减少

社保和医保的压力只会越来越大

教育、制造、服务业都将被迫收缩

这，也不是“鼓励生育”可以逆转的，因为人口锥体已经塌陷。人口一旦进入这种结构，就不再存在“快速反转”的可能。

“中华民族到了最危险的时候”，一个“治乱循环式”人口大杀灭正以静悄悄的方式向全世界展现。

四、土地财政的终结，标志着旧时代正式结账

很多人仍然低估土地财政的意义。土地不是地方财政的一部分，而是中国地方财政存在本身的前提。

数据显示：

2021年土地出让收入高点：约8.7万亿

2024—2025 年预期：约2.5万—3万亿

跌幅超过65%。

当土地卖不动时，地方政府失去的不只是收入，而是：

投资能力

托底能力

稳定预期的能力

当地方政府开始从“发展者”转向“保运转”，整个经济系统就会进入防御模式。

这意味着什么？

意味着城市不再扩张，公共建设放缓，区域差距拉大，房地产失去“隐性托底”。

这是一个时代结束的典型信号。

五、为什么房地产“必然二次下行”

房地产的第二轮下跌，并不是市场情绪，而是结构结果。因为支撑房地产的三件事同时消失了：

第一，人口不再增长，刚需消失；

第二，居民不再加杠杆，金融支撑断裂；

第三，地方政府无力托市，财政兜底消失。

当这三点同时成立，房价不可能靠“信心”维持。

而一旦房地产失去稳定性，银行、财政、居民财富就会形成连锁反应。这不是房子的问题，而是旧增长模型的集中结算。

所以，我说过，房地产的前面是看不见尽头的寒夜。

六、外贸仍在，但“时代红利”已经不在

今天的外贸，看起来还有规模，但利润结构已经发生变化。

中国不再是全球唯一、不可替代的制造中心，而是众多选项之一，甚至是要去风险所在。

当外部世界开始主动“分散风险”，中国外贸就从“红利期”进入“竞争期”。

这意味着：

外贸还能做，但很难再托举整个经济。规模即或增长，但利润逐渐减少。

一个常被误解的数据是“出口增长”。

但更关键的是：单位利润正在被系统性压缩。

跨国公司退出

产业链外迁

订单议价能力下降

中低端制造陷入“保订单、低利润”模式

为什么2025出口数量增长18%，外贸利润却接近归零？

因为世界正在退出“中国供应链”。

特斯拉宣布：2027年前北美零部件“零中国”

苹果：80%产能外迁

通用汽车：全面终止中国供应

这意味着外贸的角色，正在从“利润引擎”变成“就业缓冲器”。

七、1978与2026：同样困难，方向完全相反

1978年前后，中国极度贫困，也很难。

人均收入低

工业落后

技术封闭

但那是一个“即将打开”的时代。

当时发生了三件决定性的事：

1. 中美关系正在升温

2. 对外开放的方向已经确立

3. 制度徐徐松动、试错、引入外部秩序

所以哪怕起点极低，但整个社会处在一种状态：“春天正在来临。”

而今天，恰恰相反。2026的今天，是一个正在收缩的时代：外部环境趋紧，内部激励保守，风险优先于增长。一切好比冬天越来越凛冽。

今天的中国，并不是简单地“增长慢了”，而是运行逻辑发生了方向性逆转：

对外关系：从融合走向对抗

制度环境：从放权走向集中

社会结构：从年轻化走向快速老龄化

资本预期：从“敢投”走向“保命”

地方政府：从“扩张者”变成“收缩者”

1978年，中国的问题只是“尚未建立现代制度”；今天的问题则是“主动告别现代制度逻辑”。

一个时代的最大差别，不在于困难程度，而在于：未来走向何方，人们是愿意为未来冒险，还是只想为今天止损？

八、结语：这不是衰退，而是旧逻辑的退场

认知决定未来，错误的认知会葬送未来！清醒，的确才是“普通人最后的护身符”。

如果必须用一句话总结今天的中国经济，那就是：过去四十年那套增长方式，已经完成了它的历史使命。

它曾经极其成功，但任何成功的模型，一旦被过度使用，最终都会走向自我耗尽。

今天的关键问题不是“会不会反弹”，而是：新时代的增长逻辑是什么？

在它出现之前，理性、克制、降低风险，不是失败，而是智慧。

因为在一个时代更替的冬天里，清醒地活下来，本身就是胜利。

清醒，不是恐慌；

克制，不是悲观；

收缩，不是失败。

在一个时代更替的冬天里，最大的勇气，不是赌反弹，而是拒绝被幻觉拖入深渊。

这，才是真正的“时代判断”，也是2026要送给各位小伙伴的真心祝福！