黄金暴涨与急跌：流动性驱动型泡沫及其自我校正

作者：赵晓

“赵晓私塾”的小伙伴们关心黄金，希望我给点意见。以下是我基于宏观经济与市场分析给出的一些看法，不作为投资决策依据，仅供大家参考，风险请自担。

一、金价惊魂：从“疯涨”到“暴跌”

2025年的黄金，气势如虹又跌宕起伏，堪称一场金融史诗。

年初以来，金价一路狂飙，从2700美元附近直上4300美元，涨幅超过65%，创下历史新高；就在10月20日，黄金还以每盎司4381美元刷新纪录，成为全球资金最热的资产。

然而，短短一天之后，10月21日也就是昨日，黄金突然暴跌6.3%，创下2013年以来最大单日跌幅，白银、铂金、钯金更是同步重挫。

这种过山车式行情，让投资者不免心惊肉跳：到底是买入良机，还是泡沫破裂的前兆？

二、流动性洪水：推动一切上涨的“看不见的手”

如何看待当前的黄金态势？

表面上看，黄金上涨的原因主要有：

·美联储降息、实际利率下降；

·美元走弱；

·各国央行增持黄金储备；

·地缘政治风险升温。

但这些都只是表层逻辑或者说属于推动与触发因素，而真正推动黄金暴涨的底层力量和本质逻辑，是贯穿整个全球金融市场的 “流动性洪水”。

千万不要忘记：自疫情以来，各国央行和政府释放了数十万亿美元刺激资金。近5年过去，这些钱并没有真正退出系统，而是滞留在金融市场，形成长期的“资金过剩”。

比如，在美国，货币市场基金的资产规模已高达7.5万亿美元，比历史趋势高出1.5万亿。而名义利率仍低于名义GDP增速，意味着金融环境实际上依然宽松，而不是川普指责的流动性紧张。

结果就是：钱太多、资产太少。

当流动性找不到生产性出口，就会流入各种投机性资产——从AI科技股到黄金、白银，再到比特币。

于是，我们看到类似于“1979年的黄金狂热”和“1999年的股市泡沫”，在今天这同一个年代竟然神奇地同时上演。

股市与黄金同涨，这在通常情况下几乎是不可能的，但因为钱实在太多，不可能也就变成了可能！

三、过热与回调：泡沫的自我修正

然而，人心总是在贪婪和恐慌之间摇摆。当流动性推动的贪婪的行情过度延伸，市场便会进入恐慌触发的“自我校正”阶段。

这次黄金暴跌的直接诱因有三：

1 、美元反弹——美元指数（DXY）连续第三天上扬，令黄金相对变贵，换句话来说，黄金不涨都等于涨了；

2 、获利了结——黄金九连涨后技术指标严重超买，短线资金获利了结，集中出逃；

3 、市场失灵——美国政府关门导致CFTC停更持仓报告，交易员失去数据参考，加剧心理恐慌。

从趋势与结构上看，这并非“基本面崩塌”，而是典型的高位回调。

正如盛宝银行策略师汉森所言：

“真正的市场实力，往往在回档中显现。”

只要金价稳行在4000美元上方，这次调整就更像一次“泡沫的自我修正”，而非崩盘的开端！

So，沉住气，别慌张！

四、黄金的“大趋势”：制度信任的替代品

从经济学来看，与其说黄金是一种商品，不如说它是一种“制度信号”；或者说，就是市场对于政府滥印钞票投的不信任票。

所以，你会看到，每当世界对政府债务、法币信用和国际秩序失去信任，黄金就被重新视为“真正的钱”。

这一次也不例外。

·各国央行正在减持美债、增持黄金；

·美联储在通胀未控的情况下被迫降息；

·全球地缘风险持续升温；

·“去美元化”与“再金本位化”悄然进行。

换言之，黄金今年以来的长期上涨反映的不是投机热情，而是制度焦虑。它是全球对“法币体系信任危机”的投票结果。

因此，中长期看，黄金的战略趋势仍然向上。短期震荡，反而是结构性上升周期中的呼吸。

五、投资启示：在波动中看清方向

据上述分析，对于黄金投资的启示如下：

此外，黄金矿业股的盈利弹性远高于金价本身，因此也是可供选择的投资对象，甚至可作为杠杆性标的，当然需注意波动风险。

六、尾声：泡沫不是终点，而是验证信任的过程

黄金的暴涨，来自流动性的推动+信任的崩塌；

黄金的暴跌，则是泡沫的自我修正。

两者都是市场重新定价“信任”的过程。

当世界的信任被稀释，黄金就会发光；

当信任回流，它自然会转向沉静。

这轮波动的本质，不是金属的涨跌，而是市场的焦虑。

而在焦虑的时代里，理性的投资者要做的，不是追逐贪婪或恐惧的浪潮，而是在泡沫中辨认正确的信号，在回调中寻找真实的价值。

而黄金的真正的价值，不在价格，而在信任与信心。

而信心与信任，从来都不是“印”出来的！